年线失守机构变脸A股诡异调整藏信号

  发布时间:2010年11月19日 09:15进入复兴论坛来源：中国证券网综合整理

  编者按：昨日A股延续调整走势，短短四个交易日，上证综指与深证成指分别累计跌去10.2%和12.9%，A股总市值蒸发近3万亿。至此，周二还普遍看多的研究机构，昨日观点已经悄然发生明显的变化。那么，此轮调整究竟会否延长，还是今日就能迎来反弹呢，且看本文为您分析。

  周三A股延续调整走势。尽管由于金融股的护盘指数未再现百点长阴，但个股惨烈程度却丝毫不减。两市逾百家上市公司跌幅超过9%，其中10%跌停的个股更是达到48只。

  短短四个交易日，上证综指与深证成指分别累计跌去10.2%和12.9%， A股总市值蒸发近3万亿。

  隔夜爱尔兰危机引发外围市场大幅度波动，A股市场受此影响早盘大幅低开。尽管此后金融、地产等权重板块超跌反弹积极表现，但上证综指数次上冲年线遇阻回落，再度打击市场信心，尾盘在中小盘股的急速跳水中，股指继续寻底。

  短短四个交易日，上证综指从3147点直挫至2838点，沪深股指累计跌幅分别达到10.2%和12.9%。行业方面，有色金属、采掘、化工分别以18.91%、12.99%和12.55%的累计跌幅，位列板块跌幅榜的前三位。

  统计还显示，11月12日至17日，A股总市值从近30万亿降至26.7万亿，近3万亿市值在此期间灰飞烟灭。俨然一个较小规模的“5·30”。

  深套的投资者已经不愿意止损，而空仓者还在观望。昨日两市共计成交2919亿元，创出今年10月11日以来的地量，表明目前市场的下跌已属恐慌性杀跌。

  俗话说“覆巢之下无完卵”，市场再现板块轮跌的场景。昨日仅银行、保险板块收盘微红，而前期强势板块，如医药为首的消费类板块以及创业板、中小板集体补跌，最终两市跌停个股近50只，进一步彰显目前的弱势格局。

  一方面，市场连续下挫，前一天涨停的个股后一天就跌停，反映出短线资金参与意愿极弱。另一方面，大智慧资金流向多个方面数据显示，昨日两市大资金再度净流出92.7亿元。

  部分机构觉得，经过连续调整大盘短期趋势已发生变化。中期来看，连续缩量虽表明流动性泛滥所推动的牛市行情暂告结束，但从另一方面也说明杀跌动能有所减弱，目前市场正处于探明短期底部的过程中，后市可能复制8月至9月的区间震荡走势。

  南京证券分析师周旭指出，虽然短期由于指数偏离均线过远，会有反弹，但也应被视为减仓机会。

  此外，分析人士大多把此轮调整的主因归结为以下三个方面：一是国内央行货币紧缩力度超预期；二是爱尔兰危机引发美元持续反弹；三是临近年底机构有结账的需要。

  但广发证券分析师余晓宜指出，有可能是因为市场担心明年企业盈利不如预期，“如果真是那样，此次调整还要延长”。

  随着17日期指再度全线下跌，期指主力合约已经创出“八连阴”，本轮调整幅度之大已令市场氛围极为悲观。但从持仓排名反映，尽管又一次大获全胜，但是空方主力似乎并不满足，纷纷继续加仓，某些券商系席位的空单量又有大幅度的增加，而期指整体也出现了增仓大跌的利空局面。业内的人表示，当前市场可能还会促进走低，止跌需要两大信号：一是期现价差明显缩小甚至完全消失，二是持仓量明显减少。

  从走势来看，期指已经走出了“八连阴”，本轮下跌的惨烈程度也极大地冲击了多方的人气。按照11月8日的开盘价计算，八连阴的跌幅达到了14.5%，调整幅度堪比4月中旬之后的大跌。

  此前预判准确大获全胜的空方，昨日在下跌中再度获利丰厚。更令多头胆寒的是，这次空方并没有“收手”的意思。从1012合约来看，前20名多头增仓2941手至2.01万手，前20名空头增仓3791手至2.57万手，多空主力实力对比进一步分化，空强多弱的格局进一步明显。其中，主力席位的空单量大幅度的增加，国泰君安增加1126手空单，中证期货增加829手空单，华泰长城增加348手空单。另外，海通期货、招商期货、广发期货等券商系席位也几乎一致增加空单，多数席位的净空单还在增加。可见，这些主力席位上的资金并没有因此昨日的下跌而获利离场，反而决定加码做空。

  广州期货分析师郭伟俊表示，期指主力合约呈现明显的多头无力，盘中多次向3200点位试探，但均上冲乏力无功而返，弱势下行收在60天线之下。虽然中线的疲弱已成定局，但短线天线阻力的技术反弹随时有可能发生。

  “从期指的表现看，目前找不到看多的理由，”东方证券分析师高子剑表示，目前期指主力合约的升水还比较高，说明多方的侥幸心理依然存在，而事实上盘面一直由空方控盘，因此多方的被动局面还将延续。

  高子剑分析，目前的弱势格局需要两大信号出现，一是升水要回归，昨日期现溢价幅度达到了1.68%，说明多方还在“硬撑”，只有等到升水收敛甚至为负，才说明弱势格局有可能改变；二是持仓量需要明显减少，目前下跌的情况下持仓量还在持续增加，由于期市里一向有“空头不死，多头不止”的习惯，因此只有等多方认亏出局，持仓量减少才能止住跌势。

  东证期货表示，股指继续下行，量能萎缩，市场观望情绪弥漫。从近期股指走势上看，上周五暴跌开始，市场便传递出调整信号，周一收出小阳线，但未能持续，周二再度大跌，那么这在某种程度上预示着股指仍将延续调整走势，短期内不会结束。后期我们仍旧是要关注流动性收缩动向，关键要看政府收紧流动性政策的力度有多大，对股指持续影响就有多大。

  周三股指跳空低开后震荡走低，沪综指跌至60日均线附近，盘面呈现普跌格局，成交量急剧萎缩。前期不少强势的中小市值股出现补跌走势，医药、酿酒、农林牧渔等防御性品种也遭遇明显抛压，说明市场在系统性风险下，没有一点板块是绝对安全的避风港，而地产、金融等权重股出现止跌企稳的迹象。

  本轮急速下跌的原因是多方面的，但最根本的因素还是在于央行连续性的收缩流动性的货币政策倾向，令市场预期发生了重大转变，而市场热钱和套利资金对于流动性收缩和政策转向是十分敏感的，这使得10月份以来市场快速上升的流动性基础受到削弱。

  周三消息面上，再次强调目前国内价格上行的压力需要引起各方面的关注。央行将着力提高政策的针对性、灵活性和有效性，加强流动性管理，保持货币信贷的适度增长。此番言论再次表明抑制通胀和流动性管理已经是管理层的工作重点，短期内仍将持续，市场对央行年内二次加息的预期也日趋浓厚。尽管政策收紧的趋势是确定的，但是预计管理层短期内不会释放以抑制总需求和打击经济稳步的增长控制通胀的政策信号。

  在经过连续几日风险的集中释放后，获利筹码清洗较为充分，周三盘中缩量明显，表明后续进一步抛压减轻。技术上也存在有修复要求，KDJ指标快速下行后已进入超卖区域，K线也已跌出了布林线的下轨，短期年线附近应有技术性反抽的机会，因此在目前点位不宜再盲目杀跌。

  虽然在政策和情绪的影响下，股指出现大幅杀跌，但是随着经济领先指标触底；相对高企的通胀水平和极低的固定收益回报率，负利率及国内投资者缺乏有效投资渠道的现状难以改变，令股票相对价值优势任旧存在，封杀了股价大幅杀跌的风险。这两天市场都是在一种恐慌情绪中度过，短期如果没有进一步利空消息出台，市场在消化以上因素之后，会有一个自我恢复的过程，短线猛烈回调往往是资金重新发动的机会。

  超跌有望带来股指技术反抽，但指数的剧烈震荡加剧了个股结构性分化的深化。在这次系统性风险释放的过程中，几乎所有板块都经历了不同程度的下跌，这也是市场挤泡沫的过程，在这之后，也将成为资金捡拾便宜优质筹码的好时机。临近年底，面对高通胀下政策面的不确定性，投资者应当立足业绩增长的确定性来挖掘行业和个股机会，确定性是未来配置的主基调，有望在未来的年报行情中有所斩获。从中期角度能关注景气度较高的行业，如核电、高铁、军工、机械等板块；其次，能关注科技类板块如软件、电子元器件和信息产业等细分行业个股，还有消费类股票。从三季报情况去看，这一些行业板块的年报业绩的增长是较为确定的。

  预计近期受到政策压力影响，市场要经历一段时间的休养，整体进入调整整固期，运行方式可能会以小箱体内的横向整理来展开，时间周期上通常要1-2个月。未来市场能否再度走强，需要宏观政策面以及资金面的进一步配合。操作策略上，投资者应当控制好仓位，仓位比重控制在四至五成左右，持仓品种以业绩增长确定、具备低估值的个股为主。

  持续大幅度下滑之后，权重股表现仍然低迷。“这表明市场信心并没有稳定下来。”上海一合资基金公司基金经理认为，“昨日市场再度大跌正是信心进一步溃散的体现，市场需要向下找到一个平衡点。”

  南方基金杨德龙认为，“短期来看，在通胀压力下市场对政策紧缩的预期在逐步加强，市场可能要震荡调整。从中期来看，流动性宽裕局面将持续存在，在宏观环境与企业盈利的支撑下，市场向下空间存在限制，在半年线点左右有较强支撑，充分调整之后，市场有望在半年线之上展开震荡反弹。”

  在申万巴黎看来，尽管调整幅度超出预期，央行继续采取收缩流动性的货币政策预期强烈，但好转的基本面和充裕的流动性并未出现趋势性的拐点，驱动市场的根本因素仍在，目前正处于对利空消息的过度反应和宣泄之中，而股指阶段性的调整应该理解为新一轮结构化布局的机会。

  申万巴黎投研的人表示，货币政策紧缩对流动性的影响需要时间积累。行政性价格管制至少目前仍属于预期，且市场的连续大跌对此亦有提前反映；全球及国内流动性充裕的局面未改，10 月居民户新增存款为-7003 亿元，创单月存款增加额的历史新低。这一多个方面数据显示在抗通胀背景下，居民资产配置方向正在偏离银行存款。“储蓄逃亡”将提供股市流动性支持。因此，在连续大跌后，市场对未来可预期的负面因素已有所消化，市场的反弹空间已就此打开。

  上投摩根大盘蓝筹拟任基金经理罗建辉则认为，近期市场调整与国内货币政策从紧预期越发强烈以及海外美元被动升值带来商品的价值调整有一定关系。在基本面和流动性趋势没有转变之前，只是上涨过程进入了“雷雨区”，而何时才能“雨后现彩虹”，罗建辉觉得应关注两个因素。 “首先要关注下个月的宏观数据，尤其是CPI 数据出来之后，未来还会否有进一步加息。其次是中央经济工作会议，届时国家会对明年的货币政策做一个宏观性的定调。”

  南方基金则表示，在经历调整之后，市场有望在半年线之上展开震荡反弹。短期来看，市场在通胀压力下对政策紧缩的预期逐步加强，市场将也许会出现震荡调整。从中期来看，宏观经济已开始企稳，流动性宽裕局面将持续存在，在宏观环境与企业盈利的支撑下，市场向下空间有限。

  美元反弹、商品暴跌、高盛魔咒、通胀预期超、印花税谣言传、“两桶油”举杠铃，诸多负面因素交织酿就11月12日A股历史上第17大跌幅。其实A股下跌原因很简单，前期资源股涨幅过大、累积获利盘丰厚，多头开始反手做空，君不见11月12日早间掷出看空匕首的高盛报告，同样也是前期遥望A股4300点的多头旗手。有鉴于此，当A股估值仍处于历史低位、A股较H股折价现象仍广泛存在之际，11月12日A股惊魂一跳并不代表熊市拐点，未来A股曲折向上趋势依旧。

  热钱对通胀和资产泡沫有着非常大的威胁，但毋庸置疑的是对低位的长期资金市场有着助涨作用。例如：9月美股上涨在先、10月A股补涨在后，这与美联储二次量化宽松货币政策有着莫大的关系，当美联储购买6000亿美元国债的信息一出台，全球金融资本就开始不断去“绑架”大宗商品，不断抛弃美元和欧元，而且巨量资金（热钱）投向有储蓄（存量）和经济稳步的增长（增量）支撑的新兴市场国家，这就是H股溢价A股、资源股梅开二度的根本原因。

  11月12日高盛报告多翻空玄机何在？G20首尔峰会上，利用美元贬值将美国这一国债务由众国背的货币政策备受争议，在此背景下，美元象征性的做了次技术性反弹，商品的价值则普遍暴跌，全球商品市场是高盛碗中的大龙虾，A股的报告其实仅是高盛利用龙虾须顺便烹饪的龙虾泡饭而已。美元购买力贬值、人民币升值、热钱流入新兴市场这一趋势可能会延续至2012年，因此推动A股向上的流动性基础依旧，11月12日A股暴跌和美元技术性反弹都是暂时的。

  近期，央行行长的“池子”概念惹人注目：“要把热钱圈进池子，待热钱要撤退时，再从池子放它走。”很多人认为这个“池子”就是指股市，但央行副行长马德伦诠释了“池子”概念，他称：“池子是指包括调整存款准备金率在内的系列政策组合措施。”就如当年格林斯潘从不给市场明确的观点，因为市场预期一旦明确，货币政策就容易被市场所绑架，所以投资者没有必要去追究概念的真正注解。热钱流入楼市、流入商品市场，岂不影响国计民生令宏观调控、经济转型前功尽弃，热钱流入整体估值16.87倍的A股市场，至少目前看还是利大于弊，但若是人尽皆知，则股市就立马会成为泡沫调控的对象，就如2007年“5·30”那一幕。

  判断沪指能够上行4300点目标位借鉴了三点：其一、印花税传谣者不会数数，2007年沪指4300点上调印花税，2008年沪指3000点下调印花税，你说现在沪指在哪里？其二、沪深300指数30倍市盈率估值是高限，至2012年前沪指4300点一线逼近估值高限。其三、借鉴的是1980-1982年能源危机收官阶段的道指表现，未来两年是本次金融危机的收官阶段，当年美股表现值得现在的A股借鉴。

  海通证券日前发布的策略报告认为，流动性充裕与政策紧缩预期并存，市场进入震荡期。报告说明，通胀概念已成广泛接受的主题，剩下的问题是货币紧缩政策是否超预期。从提高存款准备金率、加大央票发行量事件看，采用“数量化”的紧缩政策已无异议，问题的焦点落在“价格工具”，即对加息问题的判断。市场对这样的一个问题各持己见，尚未共识。认为加息预期强烈的理由毫无疑问是“抗通胀”，而认为加息概率较小的理由主要是：中美利差处于高位，加息容易引发人民币升值预期和热钱涌入，更难控制资产价格泡沫。

  报告认为，管理层不会因为热钱问题而“投鼠忌器”放弃加息这样一个管理通胀的有效手段。理由有三：1、政府决心：在美国QE2政策出台之后、在首尔G20会议美国盯住“人民币升值”问题之际，中国采取了加息和提高存款准备金率行动，显示中国决策层对自身通胀问题有深刻认识，中国治理通胀的决心不会因RBM升值问题而收到干扰。2、防范热钱手段：首尔G20的有效成果是，允许新兴国家根据各自国情采取类似“资本管制”措施以对抗全球流动性泛滥，巴西、韩国、泰国、印尼等已采取行动，这个局面对于中国防范热钱涌入、管制境外资本非常有利。在国内房地产市场上，也慢慢的出现外资限购措施。3、历史经验：2006、2007年在人民币升值背景下，央行为控制通胀仍果断连续加息8次。 所以，担忧热钱涌入，货币政策“投鼠忌器”的理由并不牢固。中国的加息政策还是取决于通胀形势的判断。

  国内通胀压力将持续到2011年2季度。历史经验显示，超过货币后1-2年，通胀始终有上行压力。而到2011年2季度前，正是处在这一段时间窗口。在这一段时间窗口内，存量货币的发酵是通胀的最最终的原因，而天气因素、供求关系、输入性通胀是叠加在货币这一根本因素的扰动项。食品价格持续上涨、农产品价格持续上涨只是特定的表现形式而已，本质上说他们与房价上涨并无二致，都是一种货币现象。除了国内存量货币发酵以外，海外新增流动性也会带来国内输入性通胀压力。治理通胀需要从货币手段着手，在通胀起来之后，需要更激烈的价格工具。基于此，中国已确定进入加息周期，货币紧缩政策或将超市场预期。

  未来，流通性、通胀和紧缩货币政策预期的变化将影响市场走势。当紧缩预期弱化时，市场将获上涨动力；紧缩预期强化时，市场进入“振荡”。当下“货币政策之于A股”的关系，犹如“美元之于新兴市场”的关系。当美元走强时，新兴市场股指并没有下跌，并没有真正发生资金回流美国的现象。一个可能的解释是，“在全球流动性充裕背景下，没有比新兴市场更适合容纳大量的资金，哪怕是在美元反弹的时候”。如果这个解释时合理的话，套用到国内就是“在存量流动性充裕背景下，股市仍是容纳大量资金的理性场所，即便是货币紧缩的时候”。因此，当前在货币紧缩预期加强时的股市表现是“振荡”而不是下跌。

  围绕爱尔兰债务危机以及中国政策收紧的诸多不确定性，令国际市场的避险意愿再度集中释放。周二美欧主要股指均大跌2%左右，周三的亚太股市也跌声一片，原油、黄金同样连续跳水。美元则再次因祸得福。

  周三尾盘，MSCI亚太指数跌0.8%，为连续第四个交易日大幅走低。其中，中国香港股市重挫2%，创四个半月来最大单日跌幅。澳大利亚股市跌1.6%，韩国股市跌0.1%。日股微升0.2%。前一天的美国市场，美股三大指数都跌近2%，创三个月来最大跌幅。欧洲股市周二重挫逾2%。

  大宗商品也持续低迷。国际油价在周三电子盘中跌0.9%，至82美元下方。金价也一度跌至1330美元的两周低点。

  美元则再次扮演“避风港”角色，美元指数周三欧洲盘中涨0.1%，至79上方，延续强势。自本月5日以来，美元累计涨了近5%。

  分析师表示，近期股市大跌有多重因素。首先是爱尔兰等欧洲国家重新出现债务危机苗头。目前，欧盟和IMF的专家正在对爱尔兰的主要商业银行进行风险评估，以决定该国要不要外部援助。另一个不确定因素是中国的政策取向，近期市场上对于中国加息的预期陡增，这在短期内对股市人气带来影响。

  分析师担心，考虑到股市已累积了较大调整压力，短期内市场的波动可能持续。不过，一些专业技术人员依然看好后市。

  高盛资产管理部门主席吉姆·奥尼尔17日在接受上海证券报记者正常采访时表示，迄今为止，股市的调整仍“非常温和，不值得大惊小怪”。他认为，爱尔兰危机能够很快得到解决，不会带来重大“传染效应”。相比之下，中国的因素更重要，如果中国继续加息以防范通胀风险，中长期对经济和股市来说应是利好，尽管短期内市场可能有一些负面的反应。

  受市场流动性预期突变及隔夜外围股市大跌等因素影响，沪深两市周三继续下跌，上证指数更是全天运行于年线之下，两市成交量也萎缩至3000亿元以下。尽管股指短线出现超跌反弹的可能在大幅度的增加，但市场人士对后市走势却普遍开始谨慎起来。

  上证指数周三以2852.48点大幅低开，成交量萎靡，全天运行均处于年线下方。午后石化双雄和银行股的联合拉升也未能带动股指越过年线，反而诱发了空方的大举反击，股指最后以2838.86点报收，下跌55.68点，跌幅为1.92%。深成指以12040.66点开盘，报收11917.49点，下跌299.78点，跌幅为2.45%。两市合计成交2917亿元，较上一交易日减少了1101亿元。

  除了保险和银行板块整体微涨之外，两市其他板块全线皆绿，前期相对抗跌的医药、酿酒食品等板块也出现大幅补跌，整体跌幅居前。两市下跌个股接近九成，跌停个股接近百家(含ST)。

  东北证券策略分析师沈正阳认为，国庆后市场飙升行情是流动性躁动所致，但是目前10月通胀和信贷数据的超预期，使得国内货币政策的基调已发生确定性变化。随着美国二次量化宽松预期得到兑现后，美元持续反弹以及国内严控价格，对热钱的持续流入也形成了很多压力，同时支撑前期股票市场流动性充裕的一些资金规模(如地产资金、储蓄资金入市)未来也有几率发生一些变化，从而使得市场的关注点再次从流动性层面回归至从紧政策层面以及从紧政策对企业纯收入能力的负面因素层面上来。因此，短期内这种担忧将左右着市场的运行。

  而兴业证券分析师张忆东等则认为，经过前期的大面积上涨之后，通胀超预期、调控风险加大、美元反弹、资金紧平衡等压力之下，A股借机调整，特别是煤炭、有色等周期股获利盘“多杀多”，加剧了行情调整的速度。年内大盘将震荡休整，在政策风险和年底资金偏紧风险充分释放前，股指向上的动力不足。不过年内大盘继续大幅度下滑的空间也同样有限，结构性机会将星火闪烁。建议持续关注全球资金向中国资产的配置、产业资本的资产再配置以及通胀预期下居民财富再配置三大增量资金的动向和逢低介入的时机。

  一位浙江的私募基金人士则在接受《第一财经日报》记者正常采访时表示，自股指期货面市以来，股市运行的趋势性更加明确，股指的波动幅度也显著增大，一旦市场预期较为一致，连续大涨大跌就会出现，这也是股指此次出现快速下跌的重要原因。目前市场短期调整的态势已经很明确了，顺势而为仍是首选。至于股指下跌的空间，下一技术支撑位应在10月11日留下的缺口附近，这是一个理论上早该被回补的缺口。至于短期反弹出现的时间，可着重关注本周五，因为这是期指IF1011合约的结算日，到时是否会因空头回补诱发股指反弹值得关注。

  对于近期A股调整，美盛集团旗下锐思投资基金经理William Hench昨日对《第一财经日报》记者表示，目前下跌是短暂行为，“在长期上涨的周期中，短暂回调都为投资者带来了买入机会。”

  William Hench认为，适当的调整将消化市场上对未来的各种担忧，并为投资者提供了逢低买入的机会。从长期周期看，目前的调整将令股市估值水平回到合理空间，并利于投资者买入，“短期的市场波动非常正常”。

  谈到美国的投资机会时，美盛集团的观点是，未来美国小型股市场将提供机会，受惠因素包括：宽松的货币政策、中期选举和企业盈利。William Hench表示，当前美国正处于经济复苏阶段，小型股表现往往领先于大盘，“这就像2000年网络泡沫和2008年金融危机之后的情况。”同时，历史数据显示，自1942年以来的美国中期选举，在17次选举之后的200天中，标准普尔500指数都出现上涨。另外，目前美国企业盈利超出预期，小公司可能进一步受益美国经济稳步的增长。“这都会刺激股市上涨。”

  William Hench还表示，在经济复苏初期，大规模的公司会积极挖掘小型公司，作为并购对象。他不认为美国经济存在“双底衰退”的可能。但他承认，出于流动性因素，基金经理们的交易行为将直接“移动”市场行情报价，因此，他建议A股投资者在选择小型股时采取分散策略，并把握公司管理层应对危机的能力。“正常的情况下，小型股机会往往存在四大主题，即资产价值未被发掘、扭亏为盈、增长被低估、企业盈利中断后因其他原因而迅速提升。”

  昨日，沪指年线似层纸，毫无挣扎就被空头击破。连续4天来，沪指累计下跌300余点，空方来势凶猛。虽然年线告破，但是否被有效击穿，还要进一步观察。

  大盘短期出现如此猛烈的下跌，值得深思。我认为可能与股指期货时代下，期指助涨助跌效应有关。如今大盘走势与10月份走势相比，除波动的方向相反外，走势都差不多，彼时逼空上涨，此时逼多式下跌。在此前的4月份，当期指推出后，A股同样遭遇断崖式下跌后才逐渐企稳。

  不过连续暴跌后，市场还是有积极信号出现，为或有的反弹创造着条件。一是强势股大面积跌停且较此前愈演愈烈，这在以往也是加速赶底的信号。二是市场成交量大幅度萎缩，沪指成交量已经萎缩到10月初行情启动时的水平。三是与A股保持负相关走势的美元指数逼近前期重要阻力位80关口，短期将遭遇强压。四是，沪指重回2850点一线月份，大盘正是在突破该点位之后才拉开上涨的步伐，因此理论上也具有强支撑。

  不过联系到期指时代下，跌势中期货的助跌效应，即使有反弹，但是否是一波有力度的反弹，是否是具有可操作性的反弹，则要多加观察，不要盲目参与抢反弹。

  我认为，大盘出没出现一波有力度的反弹，必须要期指信号的配合。两个衡量出没出现大反弹的先行指标能关注净空单是否突然大幅度的增加和主力12月合约出没出现贴水走势。这其中的道理，依然是依据相反理论，当绝大多数人都看空的时候，往往是该做多的时候，这一点在此前的行情中曾被印证。

  周三A股继续杀跌，只是跌速有所缓和，许多强势股出现补跌。收盘沪综指跌1.92%报2838.86点，深综指跌3.33%报1238.97点，成交继续萎缩。盘面看，前市股指大幅低开后曾有所走强，但午后又因中石油、中国平安等拉升而返身下跌。

  爱尔兰债务危机暂时未见好转迹象，因爱尔兰及欧洲其他几个国家相关官员在金援及抒困一事上始终“语焉不详”。这造成美元持续强势而大宗商品暴跌。昨内盘商品期货几乎全线跌停，该因素直接压制了资源类股，使之超跌后一再超跌，进而制造出更多的恐慌。

  目前A股压力确实较大，因许多麻烦事全集中在一起发生。在外部有利空，在内部也有利空预期。近期官方一再强调稳物价，且频率慢慢的升高，出面的官员级别也慢慢变得高，这使市场的加息或别的方面紧缩预期空前放大。看来只要加息还没宣布，股指便很难走出太多的反弹。

  彭博社报道称，今年排名《机构投资的人》中国研发机构第一名的野村控股在周三出了份看空中国股市报告。该机构在报告中写道：中国对食品限价可能性正在增加，行政性的经济管制通常代表股市在一段时期后会低得多。

  仔细研究该报告者极可能恐慌，是因为2008年1月当股指在6000点左右时，我国暂时冻结油品、天然气及电价等，以抑制逾10年来最高的通胀，其后“碰巧”股指跌到1664点。

  笔者相信，如果仓位高达86%(上周为88%)的公募基金等机构看到该报告，并联想到股指由6000点跌到2000点一事，那么他们确可能会有过激行为，即可能加大抛售力度。

  除前期大幅杀跌的金属、煤炭等资源股外，强势股补跌是A股大盘又一杀跌动能。昨资源类股虽然还在大跌，但跌势稍有缓和，只是前期抗跌的药类股、酒类股接过杀跌的大旗，全天凶猛地杀跌。重庆啤酒可谓超强势，但该股昨日转而跌停。不过该股跌停未必全是坏事，这或者预示短期内大盘反而有机会反弹，因最强势股补跌多半意味着市场杀跌目标已基本“轮了一圈”，未来可能需要反弹并重新积聚杀跌能量。

  后市方面，预计大盘短期内仍可能延续震荡杀跌走势，但不排除今日有小幅反弹机会，因几乎所有的“坏事”均集中发生，这使空头能量释放过大。不过，大盘在目前位置纵然有反弹，也极难转势，反弹后仍可能探底，因许多利空确实在头顶压着且均不明朗。

  从时间周期看，本月22日或23日大盘有可能探明阶段性底部，走出稍像样的反弹，因届时杀跌满8天。另外，本轮股指由2319.74点涨到3186.72点，回调半分位在2753点，如配合上述时间周期，届时股指若如期杀跌，则确有可能会产生较大的反弹。因此，仓位轻的投资者还是可以试探性低吸的，至于仓位过重或持有强势股(没跌过)的投资者，最好采取逢高减持策略。

  长线而言，笔者不太信股指会如同2008年那般杀跌，即使有关方面管制农产品或其他物价。未来数月包括美国在内的各国均有“印钞计划”，这不可能托不起有色金属、黄金、原油等价格。因此，A股中这一块权重个股仍有走强机会，此将限制股指跌幅。从经济基本面看，因外部需求不足和人民币升值压力，未来我们国家的经济增速或继续放缓，而这将限制管理层过度紧缩的政策出台。

  昨日A股继续下跌，商品市场大跌拖累资源类股票继续下行，前期抗跌的股票补跌，银行保险股则涨多跌少。

  上证指数收报2838.86点，跌1.92%，跌破年线%。在连续大幅跑赢主板后，创业板补跌，创业板指昨下跌3.63%。两市仅一成个股上涨，前期抗跌的生物医药、农业、食品等抗通胀、消费类板块补跌，成为领跌板块。银行股全线跑赢大盘，券商股继续大跌；四成地产股上涨，出现企稳迹象。

  商品期货市场再现上周五的大面积跌停。三大商品期货交易所23个品种全线个品种跌停。由于前期累计涨幅过大，棉花等农产品（000061）品种已经多次跌停，某些特定的程度反映了过度上涨后的调整需求。昨日期货市场大跌，主要缘于获利多单继续平仓以及空头回补，多头恐慌杀跌因素明显大增，对物价管制政策的预期也是其中一部分。作为国务院抑制价格上涨势头政策的一部分，我国将加强农产品期货和电子交易市场监管，抑制过度投机行为，取缔非法交易。分析人士指出，这将进一步平衡多空市场。

  市场的人表示，对当前的经济发展形势判断以及围绕通货膨胀、汇率博弈展开的各种政策预期，是影响A股的重要的因素，另一大因素是海外市场以及美元波动及爱尔兰债务问题等。

  自CPI步步走高并于10月升至4.4%以来，直接针对价格的调控政策路径十分清晰。泡沫因素过大以及影响民众生活的领域将会挤出投机需求，价格将向价值回归。而受益于经济结构调整的新兴起的产业以及通胀防御板块依然是A股行情的主导线索，但其中涨幅较大、已经体现价值的股票仍存一定风险，部分品种充分调整之后行情依然可期待。

  海外市场，在消化美股下跌的坏因后，昨日欧洲主要股指开盘涨多跌少。分析的人表示，随市场大跌，部分人士可能把国内国际因素从过于乐观变向过于悲观。爱尔兰债务问题可视为金融危机接近尾局的一个插曲，特别是在欧元区经济保持正增长的当下，该因素不应被市场过分放大。

  编者按：近来，空头肆虐，股指狂跌。短短4个交易日，沪指从最高3186.72点，一路狂奔至昨日的2838.86点，整体跌幅超过300点。面对如此剧烈的波动，投入资金的人在惊讶恐慌的同时，更有一份疑虑和担心：狂跌的动力来自什么地方？前期主流筹码的现状如何？对后市将产生怎样的影响？

  证券日报数据统计显示，最近4个交易日，沪指大跌308点，沪深两市呈现资金净流出状态，流出资金共计585.41亿元，机械仪表、煤炭采掘、有色金属、石油化学工业等6大前期领涨板块，资金流出最为突出。

  本版从资金动向角度系统梳理近4个交易日的暴跌，以便投资的人对本轮行情有一个清晰全面的认识，并采取合理的投资策略。

  据统计，11月12日以来，4个交易日里流出资金最多的要数机械仪表行业，流出总量为70.88亿元。其中，板块中流入的个股有104家，位居前十的个股有启源装备(流入1.2亿元)、青岛海尔(流入0.93亿元)、和顺电气(流入0.88亿元)、卧龙电气(流入0.48亿元)、万向钱潮(流入0.42亿元)、经纬电材(流入0.39亿元)、万家乐(流入0.34亿元)、智光电气(流入0.32亿元)、中国南车(流入0.31亿元)、闽闽东(流入0.298亿元)等。

  该板块流出的个股共有232家。其中，资金流出最大，位居前十的个股有华域汽车(流出87.5亿元)、格力电器(流出235.4亿元)、佛山照明(流出229.3亿元)、天威保变(流出158.97亿元)、金风科技(流出320.2亿元)、潍柴动力(流出348.9亿元)、上海汽车(流出231.1亿元)、洪都航空(流出89.2亿元)、三一重工(流出595.6亿元)、中联重科(流出597.1亿元)等。

  从市场表现来看，前期涨幅较大的个股资金流出都比较大，例如，自9月30日到11月11日，三一重工累计涨幅已达到66.38%；潍柴动力累计涨幅也达到69.33%；中联重科累计涨幅45.29%。

  据统计，11月12日以来，4个交易日里流出资金位居第二的是采掘业，流出总量为68.16亿元。其中，板块中流入的个股仅有3家，分别是中海油服(流入0.48亿元)、海默科技(流入0.23亿元)、格林美(流入0.05亿元)等。

  该板块流出的个股有41家。其中，资金流出最大，位居前十的个股有潞安环能(流出1.99亿元)、辰州矿业(流出2.1亿元)、神火股份(流出2.4亿元)、中金黄金(流出2.9亿元)、平煤股份(流出3.2亿元)、山东黄金(流出4.1亿元)、西山煤电(流出4.4亿元)、国阳新能(流出4.4亿元)、西部矿业(流出5.1亿元)、紫金矿业(流出7.1亿元)等。

  从市场表现来看，前期涨幅较大的个股资金流出都比较大，例如，自9月30日到11月11日，国阳新能累计涨幅已达到109.38%；西部矿业累计涨幅也达到73.43%；紫金矿业累计涨幅54.49%。但有必要注意一下的是中海油服前期尽管涨幅也到56.3%，但是，从11月12日以来，还是资金流入的个股，这个现象值得投资者关注。

  据统计，11月12日以来，4个交易日里流出资金位居第三的是金属材料，流出总量为63.18亿元。其中，板块中流入的个股有32家，位居前十的个股有N利源(流入0.99亿元)、青松建化(流入0.52亿元)、华新水泥(流入0.49亿元)、北京利尔(流入0.37亿元)、华帝股份(流入0.33亿元)、贵绳股份(流入0.17亿元)、太原刚玉(流入0.14亿元)、韶钢松山(流入0.13亿元)、太行水泥(流入0.12亿元)、苏泊尔(流入0.12亿元)等。

  该板块流出的个股有74家。其中，资金流出最大，位居前十的个股有新兴铸管(流出1.7亿元)、冀东水泥(流出1.69亿元)、河北钢铁(流出1.7亿元)、吉恩镍业(流出1.73亿元)、海螺水泥(流出1.77亿元)、云南铜业(流出1.98亿元)、福耀玻璃(流出2.2亿元)、锡业股份(流出2.7亿元)、中金岭南(流出3.3亿元)、江西铜业(流出5.7亿元)等。

  从市场表现来看，前期涨幅较大的个股资金流出都比较大，例如，自9月30日到11月11日，江西铜业累计涨幅已达到50.45%；中金岭南累计涨幅也达到50.18%；锡业股份累计涨幅45.91%。但有必要注意一下的是太原刚玉前期尽管涨幅也到95.95%，但是，从11月12日以来，还是资金流入比较多的个股，这个强势股值得投资者关注。

  据统计，11月12日以来，4个交易日里流出资金位居第四的是金融保险，流出总量为48.31亿元。其中，板块中流入的个股仅有3家，分别是山西证券(流入2.8亿元)、工商银行(流入0.37亿元)、爱建股份(流入26.34万元)等。

  该板块流出的个股有32家。其中，资金流出最大，位居前十的个股有农业银行(流出1.8亿元)、中国太保(流出1.86亿元)、民生银行(流出1.89亿元)、华泰证券(流出2.35亿元)、浦发银行(流出2.6亿元)、光大银行(流出2.67亿元)、招商银行(流出3.3亿元)、兴业银行(流出3.66亿元)、海通证券(流出3.79亿元)、中信证券(流出4.9亿元)等。

  从市场表现来看，前期涨幅较大的个股资金流出都比较大，例如，自9月30日到11月11日，中信证券累计涨幅已达到48.67%；光大银行累计涨幅也达到39.94%；华泰证券累计涨幅37.43%。

  据统计，11月12日以来，4个交易日里流出资金位居第五的是石油化学工业，流出总量为47.06亿元。其中，板块中流入的个股有51家，位居前十的个股有辽通化工(流入0.54亿元)、珠海中富(流入0.41亿元)、毅昌股份(流入0.28亿元)、吉林化纤(流入0.26亿元)、永太科技(流入0.22亿元)、雅化集团(流入0.21亿元)、百川股份(流入0.2亿元)、宝利沥青(流入0.18亿元)、天科股份(流入0.18亿元)、多氟多(流入0.18亿元)等。

  该板块流出的个股有145家。其中，资金流出最大，位居前十的个股有中泰化学(流出1.27亿元)、湖北宜化(流出1.36亿元)、云天化(流出1.43亿元)、兴发集团(流出1.51亿元)、华西村(流出1.66亿元)、远兴能源(流出1.71亿元)、沈阳化工(流出1.79亿元)、盐湖钾肥(流出1.88亿元)、天茂集团(流出2.05亿元)、宏达股份(流出2.69亿元)等。

  从市场表现来看，前期涨幅较大的个股资金流出都比较大，例如，自9月30日到11月11日，华西村累计涨幅已达到55.14%；云天化累计涨幅也达到48.26%。ST三农涨幅竟然达到157.89%，所以，资金兑现跑路也是理所应当的。

  据统计，11月12日以来，4个交易日里流出资金位居第六的是房地产行业，流出总量为27.33亿元。其中，板块中流入的个股有14家，居前十名的分别是广汇股份(流入1.06亿元)、渝开发(流入0.29亿元)、中润投资(流入0.19亿元)、中国武夷(流入0.11亿元)、绵世股份(流入821.3万元)、深振业A(流入817.5万元)、天伦置业(流入718.8万元)、外高桥(流入429.4万元)、世荣兆业(流入359.6万元)、国兴地产(流入347.2万元)等。

  该板块流出的个股有76家。其中，资金流出最大，位居前十的个股有万科A(流出5.95亿元)、金地集团(流出1.99亿元)、招商地产(流出1.32亿元)、首开股份(流出1.26亿元)、金融街(流出1.14亿元)、津滨发展(流出1.1亿元)、保利地产(流出0.999亿元)、福星股份(流出0.98亿元)、云南城投(流出0.95亿元)、名流置业(流出0.89亿元)等。

  从市场表现来看，前期涨幅较大的个股基本都在其中。例如，自9月30日到11月11日，福星股份累计涨幅已达到43.46%；津滨发展累计涨幅也达到44.26%；保利地产累计涨幅22.82%。

  由此可见，在通胀预期日趋增强，货币政策逐步从紧，美元阶段性企稳反弹的大背景下，煤炭采掘、有色金属、机械仪表等前期强势概念股处于放量领跌状态，表明主导本轮反弹的主力筹码慢慢的出现明显的阶段性松动，市场短期调整格局基本确立。从资金进流入的情况看，最近4个交易日流入资金为83.63亿元，其中，生物医药、商业贸易、电子设备、分别流入12.30亿元、8.37亿元、7.50亿元，分居资金流入前三名。有分析人士指出，随着股指的连续急跌，市场风险得到了某些特定的程度的释放，本轮行情第三个缺口的完全回补，2800点一带具有一定的技术性支撑，资金逆势流入较大的行业，将迎来较好的布局时机。

  点评：当前市场氛围发生了较大的变化。一方面是由于全球经济似乎再度出现波动，不仅仅体现在美元在近期的反弹，这将使得全球资金出现了重新配置资产的意愿。

  而且还体现在爱尔兰债务危机使得欧债危机再度显现，这使得市场做多激情迅速降温。另一方面则是因为媒体持续报道了当前物价上涨对社会各阶层的影响力度以及目前有关部门所透露出的“中国全方位调控山雨欲来”的信息，这无疑意味着国庆节后A股市场大幅反弹的行情基础—流动性泛滥的格局已出现了较大的变化。在此背景下，无论是获利盘还是高位套牢盘，均对后续的走势产生了些许悲观的态度。

  而且，即便短线大盘因为短线跌幅较大而有所反弹，但由于整个政策面趋于谨慎，调控政策的舆论呼声较大，所以，即便短暂的反弹，也难以改变市场的调整趋势。

  点评：从产业角度来看，变频器产业的国内企业的市场开拓主要分成“纵”“横”两个维度。“纵向”即为“深度”，从低端产品逐步走向高端产品。比如从低端的风机或水泵变频器逐步拓展至高端市场，进而达到进口替代的目的。“横向”即为“广度”，从某个产品逐步拓展至新的应用领域。随着对新能源、柔性输配电、伺服需求的增长，未来变频技术将有更为广阔的应用。也就是说，从企业经营的角度来看，变频技术产业股目前的产业空间主要有两个，一是现存业务领域的进口替代所带来的空间。以高端变频器为例，目前我国80%以上的市场占有率为全球大企业所垄断。但是，随着IGBT等上游产品的技术突破，以汇川技术等为代表的我国变频产业股正在进军高端产品领域，侵吞全球大企业的市场占有率，从而赋予此类产业股更为广阔的成长空间。这其实也能够理解为何近期行业分析师开始关注起汇种技术、海得控制、英威腾、荣信股份等相关上市公司的原因，一方面是由于广阔的现有市场容量，二是新业务的拓展所带来的新的成长空间。而行业分析师的研究报告对机构资金的引导效应是较为显著的，故在近期有资金流入到相关个股中，从而使得此类个股成为近期的强势股。循此思路，建议投资的人积极关注荣信股份、合康变频、海得控制、汇川技术、英威腾、科陆电子等在变频技术拥有雄厚技术储备以及新业务的个股。(金百灵投资 秦 洪)

  近期A股市场回调整理，11月12日以来上证指数下跌9.81%，深成指数下跌12.92%，294只个股股价下跌幅度超15%，占A股总数量的15.27%，这些个股大多分布在于有色金属、化工、采掘、交通设备等四大行业，尤其是有色金属受灾最严重，七成的个股股价下跌超15%。本报今日对这四大行业的个股近期交易数量进行深度扫描，对投入资产的人今后投资提供参考。

  年度业绩预告情况：11月12日以来超跌有色金属股中，有21只个股披露年度业绩预告，19家预喜，2家预忧。其中，云海金属、常铝股份、中钢天源、中科三环、锡业股份、辰州矿业、中金黄金、精诚铜业、江西铜业、厦门钨业和新疆众和等11只个股2010年业绩预增，云海金属预计2010年度净利润比上年同期增长幅度为460%-510%，净利润：2800-3100万元，上年同期净利润506.62万元。业绩变动的原因是企业主导产品镁合金和铝合金的销售量增加，尤其是铝合金产品贡献的利润增加，公司整体经营业绩大幅改善。常铝股份预计2010年度净利润比上年增长450%-500%，上年同期净利润528.11万元。业绩变动的原因说明：受国家家电下乡、以旧换新、新能效标准等宏观政策的刺激，市场环境好于预期，公司产销规模预计全年增长30%-50%。中钢天源预计2010年纯利润是1000-1400万元，同比增长211.96-336.74%，2009年净利润321万元，原因是由于上年同期基数较小、产品销售额大幅度上升、子公司债务重组，公司预计业绩同比大幅上升。

  行业动态：数据方面，来自工信部的消息，今年前三季度我国有色金属进出口贸易总额876.6亿美元，比去年同期增长48.5%。其中，进口额676.4亿美元，比去年同期增长41.3%；出口额200.2亿美元，比去年同期增长79.4%。前三季度，十种有色金属产品产量2351.3万吨，同比增长26.5%。其中, 精炼铜340.7万吨，同比增长13.4%；原铝1244.9万吨，同比增长37.3%；铅295.7万吨，同比增长7.1%；锌379.2万吨，同比增长22.0%。另外，发改委国家物资储备局近日发布了重要的公告称，拟于11月23-24日以公开竞价方式销售11.7万吨国家储备铝锭。据悉，这是继10月22日宣布抛售铝锭9.6万吨之后，今年国储第二次抛售铝锭。上次共成交9.576万吨，平均成交价格15343元/吨。据介绍，这次铝锭入库时间为2009年，产地为河南神火铝业、青铜峡铝业、河南万基铝业、中铝兰州等，储存地点集中在山东、湖北、湖南、广东、重庆、陕西等地。此外，近日国土资源部有官员预计，今年世界钢铁终端消费需求将增加一成以上，铜需求将增加8%-9%，铝需求将增加10%-12%，镍需求将增加7%。据称，目前金、金刚石、铁、铜成为全世界最具吸引力的勘查投资矿种。加拿大、澳大利亚、秘鲁、俄罗斯和中国等国对勘查投资者的吸引力持续上升。亚非拉地区拥有丰富的矿产资源，成为广受矿业投资者青睐的地区，未来几年投资势头依然强劲。慢慢的变多的新投资者和各类基金组织也开始参与矿业领域投资竞争。

  个股市场表现：《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，化工行业共有217只个股，11月12日以来该板块下跌12.18%，平均股价为18.79元。其中，11月12日以来股价下跌15%以上的个股有50只，而冠农股份(-22.96%)、红星发展(-22.89%)、兴发集团(-21.88%)、盐湖钾肥(-21.28%)、华西村(-20.93%)、云天化(-20.60%)和兰太实业(-20.07%)等7只化工股11月12日以来股价下跌两成以上。

  年度业绩预告情况：11月12日以来超跌化工股中，有20只个股披露年度业绩预告，14家预喜，6家预忧。其中，湘潭电化、巨化股份、华峰氨纶、山西三维、海印股份、永泰能源、天利高新等7只个股2010年业绩预增，湘潭电化预计2010年纯利润是2700-2800万元，同比增长730-770%，2009年净利润322万元，原因是公司通过加强管理，成本控制效果明显，盈利空间增大；新的营销模式取得较好的成效，市场得到稳定和开拓，产品销量稳步攀升。巨化股份预计2010年1-12月净利润(含被合并方在合并前实现的净利润4453万元)与去年同期(9256万元)相比增长350%以上。根本原因是受益于需求量开始上涨和原材料上涨，公司氟化工产品价格较上年同期大面积上涨；公司氟化工与氯碱化工产业链配套，氟化工产品成本得到一定效果控制，产业链的协同效应得到一定效果发挥；公司产能扩张及加强了产品结构调整，确保了主要盈利产品高产、高销；公司完成了浙江巨圣氟化学有限公司74.5%股权的收购，盈利增强。华峰氨纶预计2010年净利润同比增长180-230%(2009年净利润1.07亿元)，原因是预计公司全年氨纶产品销售量、平均售价和毛利率水平比上年均有上升。报告期营业总收入11.84亿元，同比增长38.48%原因是本期氨纶销量和售价比上年同期上升；实现净利润2.38亿元，同比增长262.37%原因是本期总利润增加。

  行业动态：数据方面，一手消息称，日本调查机构Fuji-Keizai最新发布的研究报告《工程塑料未来市场发展的潜力与全球经济》显示，受汽车以及电子电气产品需求复苏的支撑，自2009年底以来全球工程塑料需求开始恢复增长，今年全球工程塑料市场值将比去年增长10.1%，从547亿美元升至602亿美元，2011年后的需求年均增速将超过5%，就市场需求量来看，今年全球工程塑料需求量将由去年的813万吨增至879万吨，增长8.1%。据预测，2015年全球工程塑料需求将增长40.6%，达到1143万吨；市场值将增加44%，达到790亿美元。由于全球经济衰退，2009年全球工程塑料需求较2008年缩减了8.5%，市场值缩减了10.8%；占总需求70%以上的ABS、聚碳酸酯(PC)和尼龙通用级工程塑料2009年市场需求量减少了15.5%。报告说明，由于汽车、医疗和建筑产品需求的拉动，预计需求量开始上涨最快的工程塑料是PC树脂。超级工程塑料具有较高的耐热性能，被大范围的使用在混合动力汽车和电动汽车的电气元件，需求将强劲增长。另外，随着电子元件产业开始复苏，液晶聚合物需求量也将恢复增长。

  政策法规方面，有消息称“十二五”期间，石化行业将围绕调结构、转方式的重要任务和节能减排的工作重点，进一步开展化工行业国家标准化体系工程建设，力争用3年时间建立起一个与化工行业发展相适应的标准体系。据悉，截至2010年10月底，全国化工行业共有现行标准5351项，其中国家标准2832项、行业标准2519项，采标率为72%，化工标准占全部国家标准和行业标准总量的10%以上；已建立化工标准化技术机构114个，涉及基本化学品、农药、肥料、涂料、橡胶、塑料等20多个专业。

  虽然有数据和政策的双重利好，但仍有分析认为，化工小盘股前期上涨迅速，调整风险加大；但对于产品价格快速上涨的细分行业，可继续持持有；预计未来一段时间价格持续上涨的化工品种有聚醚、天然橡胶，化纤、磷肥、PVC。

  个股市场表现：《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，采掘行业共有37只个股，11月12日以来该板块下跌13.22%，平均股价为21.75元。其中，11月12日以来股价下跌15%以上的个股有26只，而欣网视讯(-22.93%)、大同煤业(-22.00%)、潞安环能(-20.83%)、平煤股份(-20.83%)、金岭矿业(-20.70%)、山煤国际(-20.61%)、神火股份(-20.40%)、国阳新能(-20.38%)和国际实业(-20.27%)等9只采掘股11月12日以来股价下跌两成以上。

  年度业绩预告情况：11月12日以来超跌采掘股中，有3只个股披露年度业绩预告，2家预喜，1家预忧。其中，兖州煤业受全球经济复苏及国内宏观经济影响，预计2010年度本集团煤炭销量增加和煤炭销售平均价格持续上涨。公司预测2010年度本集团实现的归属于母公司股东的净利润将比2009年度增加100%左右。本集团2009年度实现的归属于母公司股东的纯利润是38.803亿元。事实上，今年前三季度的营业收入同比增长系煤炭销量增加，使煤炭业务出售的收益同比增加44.681亿元；煤炭销售价格持续上涨，使煤炭业务出售的收益同比增加44.992亿元；甲醇业务出售的收益同比增加4.131亿元；铁路运输业务收入同比增加1.949亿元。从前十大流通股东来看，8家A股机构合计持仓2689.91万股，占流通盘7.48%(上期为8家持仓3425万股，占流通盘9.29%)，其中，2家沪深300基金合计持仓637.78万股，较上期变化不大；社保602，广发集合产品新进；景顺长城精选蓝筹退出，景顺长城动力平衡新进；QFII比尔盖茨基金持仓未变；股东人数有所增加，筹码仍需集中。

  行业动态：数据方面，山西大同市大同弱粘煤(发热量6000大卡)坑口最新的不含税价为495元/吨，大同南郊弱粘煤(5500大卡)坑口不含税价为485元/吨，均较上周上涨5元/吨，均是连续第二周上涨。山西大同市大同动力煤(6000)车板含税价为655元/吨，大同南郊动力煤(5500)车板含税价为615元/吨，均较上周上涨5元/吨，均是连续第二周上涨。近期煤炭坑口价格受下游带动开始上涨，中转地煤炭价格及煤炭运费有所回调，有分析认为，随着冬季天气转冷，煤炭价格仍有进一步上涨的动力，但煤炭板块10年整体预测PE为17.82倍，对应10年三季报的市净率为3.50倍，估值水平不是很高。

  个股市场表现：《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，交通设备行业共有95只个股，11月12日以来该板块下跌11.26%，平均股价为19.89元。其中，11月12日以来股价下跌15%以上的个股有26只，而洪洪都航空(-23.44%)、东安黑豹(-21.32%)等2只交通设备股11月12日以来股价下跌两成以上。

  年度业绩预告情况：11月12日以来超跌交通设备股中，有6只个股披露年度业绩预告，全部预喜。其中，东风科技、银轮股份、潍柴动力、江铃汽车等4只个股2010年业绩预增，东风科技预计公司下一报告期期末归属于母公司股东的净利润与上年同期相比发生大幅度增长，增长幅度为350%左右，原因是由于受行业及主机厂配套需求量开始上涨的影响，同比增加了收入；扩大了新产品的配套市场；公司开辟了新的客户商品市场。银轮股份预计2010年净利润同比增长100-150%(2009年净利润5398万元)，问题大多是因为汽车行业持续保持较好的景气度。报告期末公司投资33.5万元进行证券投资，期末帐面值149万元。潍柴动力2010年全年净利润同比预计会增长75%-105%(59万元)。上年同期：净利润340,741.90万元，每股盈利4.09元。预增原因是市场需求量攀升,公司主要经营产品业绩同步大幅度的提高。江铃汽车预计2010年净利润约为17亿元，比去年同期增长约60%，根本原因为行业增长和市场占有率提升带来的销量大幅增长。

  行业动态：数据方面，有统计多个方面数据显示，今年前十个月，国内汽车销量已超去年全年的1364.48万辆。据中国汽车工业协会日前公布统计的数据，10月份国内汽车产销分别为154.10万辆和 153.86万辆，环比小幅下降3.26%和 1.16%，同比分别增长 22.50%和25.47%。今年1至10月份，汽车产销分别为1462.38万辆和1467.70万辆，同比分别增长34.49%和34.76%。来自中汽协的多个方面数据显示，10月份乘用车产销分别为119.81万辆和120.32万辆，环比下降2.61%和0.68%，同比分别增长23.48%和27.12%。前10个月，国内乘用车产销分别为1107.84万辆和 1110.06万辆，同比分别增长 36.29%和35.53%。在乘用车各品种中，多功能乘用车(MPV)和运动型多用途乘用车(SUV)增幅均超过8成。商用车10月份产销分别为34.29万辆和33.55万辆，环比下降5.46%和2.85%，同比增长19.18%和19.87%。前10个月，商用车产销分别为354.54万辆和357.64万辆，同比增长29.18%和32.40%。

  另外，有多个方面数据显示今年前三季度进口汽车上牌量达47.4万辆，远超于2009年全年35.3万辆的水平，同比增长92.5%。其中，SUV表现较好，增速超过90%；轿车9月份上牌量增速回落到61.7%，远低于1-9月的103.5%的增速；MPV车型连续6个月环比下滑，同比增速回落到17.4%。

  自11月12日以来A股市场开始回调整理，个股普跌，期间上证指数下跌9.81%，而机构投资的人也未躲过此次灾难，险资、QFII、社保基金、券商等四大机构近4个交易日重仓股市值蒸发784亿元，险资受伤最深。市场的人说，前期机构重仓股涨幅较大，近期市场回调整理有调仓的可能。本报今日对这四个机构重仓股市值变化进行梳理，以飨读者。

  市值蒸发情况：《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，三季度险资进入426只个股的前十大流通股东行列，11月11日险资持有股市值为6167.76亿元，到了11月17日险资持有股市值下降至5534.77亿元，近4日交易日险资持有股市值萎缩632.99亿元，市值下降幅度为10.26%。其中，险资重仓股市值下降的个股有393只，险资重仓股市值逆市上升的个股有20只，险资重仓的蓝筹股市值萎缩最多，市值萎缩超亿元的个股分别为中国人寿(下降510.14亿元)、中信证券(21.08亿元)、深发展A(12.42亿元)、民生银行(6.40亿元)、光大银行(3.00亿元)、冀东水泥(2.60亿元)、首开股份(2.48亿元)、建设银行(2.42亿元)、华泰证券(2.02亿元)、中兴通讯(1.78亿元)、中国建筑(1.73亿元)、山东黄金(1.71亿元)、锡业股份(1.69亿元)、中国石化(1.64亿元)、浦发银行(1.49亿元)、中国神华(1.42亿元)、中国一重(1.41亿元)、万科A(1.12亿元)、鹏博士(1.11亿元)、中国石油(1.10亿元)和中化国际(1.04亿元)。

  逆市市值上升情况：在险资重仓股中，有20只个股逆市上升，而工商银行(24194.67万元)、安琪酵母(1543.39万元)、多氟多(1194.13万元)、小商品城(816.72万元)、永太科技(652.00万元)、辉煌科技(610.84万元)、华新水泥(499.41万元)、康得新(494.89万元)、中国北车(421.17万元)、片仔癀(315.36万元)、康恩贝(252.50万元)、科达机电(221.47万元)、双良节能(190.23万元)和科远股份(172.69万元)等14只近4个交易日险资重仓股市值上升超100万元。很典型的是安琪酵母，该股股价上涨是受定向增发预案的影响，近4个交易日该股股价上涨10.12%。11月13日公告显示，公司拟不低33.79元/股定向增发不超过2400万股募集资金8.3亿元用于扩展生物项目，包括：拟投资1.74亿建设年产5000吨新型酶制剂生产线万吨生物复合调味料生产线吨复合生物饲料生产线亿元生物保健食品生产基地项目；拟总投资33843.6万元继续建设埃及年产15000吨高活性干酵母项目，其中投入募集资金28534.8万元。

  近期市场表现：在上述保险持仓的个股中，有188只个股11月12日以来的累计涨幅跑赢上证指数(-9.81%)。其中，有安琪酵母(10.12%)、科远股份(10.07%)、华新水泥(9.71%)、辉煌科技(8.17%)、多氟多(8.14%)、康得新(6.04%)、康恩贝(5.55%)、工商银行(4.82%)、永太科技(3.47%)、片仔癀(3.03%)、奥飞动漫(2.21%)、科达机电(1.55%)、*ST东碳(1.42%)、小商品城(1.34%)、双良节能(1.14%)、中国北车(0.81%)、中国国旅(0.62%)、福建南纸(0.57%)、齐心文具(0.44%)和吉林化纤(0.15%)等20只个股的11月12日以来并没有随着上证指数大跌，反而实现了上涨，需要我们来关注。另外，有首钢股份(0.00%)、莱钢股份(0.00%)、中华企业(0.00%)、隆平高科(-0.63%)、金山股份(-1.18%)、中国国贸(-1.25%)、盾安环境(-1.50%)、烽火通信(-1.62%)、美盈森(-1.85%)和天士力(-1.91%)等10只个股近四个交易日的累计跌幅远远小于同期上证指数。

  市值蒸发情况：《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，三季度QFII进入210只个股的前十大流通股东行列，11月11日QFII持有股市值为762.85亿元，到了11月17日QFII持有股市值下降至684.07亿元，近4日交易日QFII持有股市值萎缩78.78亿元，市值下降幅度为10.33%。其中，QFII重仓股市值下降的个股有393只，QFII重仓股市值逆市上升的个股有7只，QFII重仓的蓝筹股市值萎缩最多，市值萎缩超亿元的个股分别为兴业银行(下降22.70亿元)、北京银行(下降11.61亿元)、宁波银行(下降3.88亿元)、海螺水泥(下降2.82亿元)、南京银行(下降2.29亿元)、中国人寿(下降2.03亿元)、美的电器(下降1.69亿元)、格力电器(下降1.60亿元)、中信证券(下降1.51亿元)、山东黄金(下降1.41亿元)、五粮液(下降1.17亿元)、用友软件(下降1.16亿元)、中联重科(下降1.07亿元)和万科A(下降1.00亿元)